小米AI眼镜发布，分量40g，续航达8。6小时，价钱为国补后1699元起，同时推出单色/彩色电致变色的选配版本。小米AI眼镜做为其随身AI接口，支撑口令、多模态、扫码领取、语音节制和会议纪要等多种功能，是将来主要的端侧AI产物之一。继续注沉智能眼镜供应链，包罗零件、代工、软件取算法环节相关标的。

　　出圈，以及关税政策调整带来的两波较大的股价调整，可是跟着海外CSP厂商capex的乐不雅，大模子及各类Agent带来tokens迸发式增加，OpenAI和Anthropic等公司的ARR大幅提拔，市场对于将来AI算力投资的决心不竭加强。

　　1、半导体：美光3-5月DRAM和NAND Bit出货量双双环比增加超20%，2025财年营收无望立异高。

　　工信部披露运营商本年1-5月电信营业收入，同比增加1。4%，1-3月同比增速为0。7%，1-4月同比增速为1%，意味着4月和5月电信营业收入增速持续提拔，别离达到2。0%和2。7%。我们持续保举运营商。

　　近期，算力板块表示超卓。跟着海外CSP capex的乐不雅，大模子及各类Agent带来token迸发式增加，OpenAI和Anthropic等ARR大幅提拔，市场对于将来AI算力投资决心不竭加强。

　　不变币及其对应的加密货泉市场快速成长。1）不变币刊行方及加密货泉买卖所间接受益；2）考虑到RWA做为加密市场的受益品种，关心具备RWA刊行能力的办事方，特别是曾经跑通RWA刊行营业的蚂蚁数科相关标的；3）我们认为加密货泉及地域不变币的成长，会对人平易近币国际化，以及跨境领取发生较大的推进，关心跨境领取相关标的。

　　2。谷歌正式发布、开源了全新端侧多模态大模子Gemma 3n。Gemma 3n代表了设备端AI的严沉前进，其特征包含：①多模态设想、专为设备端优化、架构冲破（MatFormer架构）、质量提拔。

　　国际变化对供应链的平安和不变发生影响，对相关公司向海外拓展的进度发生影响；关税影响超预期；人工智能行业成长不及预期，影响云计较财产链相关公司的需求；市场所作加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益取毛利率，包罗ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国扶植成长不及预期；电信运营商的云计较营业成长不及预期；运营商本钱开支不及预期；云厂商本钱开支不及预期；通信模组、智能节制器行业需求不及预期。

　　海外多部AI短视频出圈，无望加快AI视频正在短视频创做中的使用。多个由可灵、海螺、豆包和谷歌Veo新模子创做的AI短视频，正在海外社交平台获得百万以上播放量。此中播放量最高的是利用海螺2。0创做的一个34秒视频，展示分歧品种的猫进行跳水的动态，流利性取不变性较高，Ins上的播放量达2。3亿。

　　HDC 2025揭幕，HarmonyOS 6。0沉磅更新，互联及AI能力升级；华为云打制超节点CloudMatrix 384，最大支撑16万卡集群，可支持1300个千亿大模子并行锻炼；盘古大模子5。5系列正式发布，验证了基于昇腾锻炼出生避世界一流的大模子的可行性；MiniMax“发布周”笼盖模子、推理、多模态、Agent等AI全范畴，财产生态继续繁荣。

　　根美光发布截至2025年5月29日的FY2025Q3财季(2025年3 - 5月)业绩，该季营收93亿美元，环比增加15%，同比增加37%；Non-GAAP下，停业利润24。9亿美元，停业利润率由上季度的24。9%回升至26。8%；净利润21。81亿美元，环比增加22。3%，同比增加210。7%。FY2025Q3财季(2025年3 - 5月)美光营收创汗青新高，这得益于DRAM营业营收创汗青新高，此中 HBM 营收环比增加近 50%；数据核心营收同比增加逾一倍，创季度新高；面向消费者的终端市场也实现了强劲的环比增加。美光暗示，2025财年无望实现创记载的营收。

　　同时，华为正式发布“纯血鸿蒙”后的第一个大版本更新HarmonyOS 6。0，强调互联及AI能力。正在互联方面，HarmonyOS 6。0具备更低的时延，用户操做正在设备间流转愈加天然；“碰一碰”功能已有累计跨越9000个使用插手，支撑照片、WiFi、软件优良内容的无损、无流量传输。而正在AI能力方面，鸿蒙打制智能体框架，平台层为小艺智能体的平台，为开辟者供给各类AI大模子、鸿蒙系统插件和兼容 MCP 东西，支撑全场景智能体协同；和谈层则包罗鸿蒙Agent通信和谈、华为企图框架和鸿蒙Agent东西包；使用和智能体则是办事用户的抓手，目前已有首批50多个前锋鸿蒙智能体即将上线，类别涵盖效率东西、教育医疗、文娱互动、金融理财、购草、城市摸索、糊口办事等各个方面。

　　（1） 政策端。国内方面，央行首提不变币，颁布发表设立数字人平易近币国际运营核心，启动取跨境领取通，跨境领取取跨境商业无望送来全面加快期。6 月 18 日，中国人平易近银行行长潘功胜首提不变币，表白区块链和分布式账本等新型手艺鞭策央行数字货泉、不变币兴旺成长，实现了“领取即结算”，从底层沉塑保守领取系统，大幅缩短跨境领取链条，同时对金融监管也提出了庞大挑和。同时，颁布发表了八项金融开辟行动，此中，提出将正在上海设立数字人平易近币国际运营核心，鞭策数字人平易近币的国际化运营取金融市场成长，办事数字金融立异。6 月 20 日，跨境领取通旨正在通过内地网上领取跨行清理系统取快速领取系统“转数快”间接毗连，实现高效、便利/平安的跨境领取办事，将于 6 月 22 日上线运转。海外方面，美国正式通过《GENIUS Act》，旨正在建立取美元挂钩的加密货泉监管框架，应对全球去美元化趋向，抢抓将来金融系统法则制定线）财产端。京东不变币营业持续推进，剑指全球不变币派司。6 月 17 日，京东集团董事局刘强东暗示，京东但愿正在全球所有次要的货泉国度申请不变币派司，通过不变币的派司实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境领取成本降低 90%，效率提高至 10 秒钟之内。京东此次全球派司申请打算，标记这京东不变币营业将加快向全球化、多元化标的目的迈进。跟着巨头纷纷结构不变币，将加快鞭策不变币市场生态繁荣，实现不变币正在跨境领取、RWA 等范畴规模化使用落地。

　　半导体：美光FY2025Q3财季营收93亿美元，同比增加37%；净利润21。81亿美元，同比增加210。7%。美光FY2025Q3营收创汗青新高，这得益于DRAM营业营收创汗青新高，此中 HBM 营收环比增加近 50%，数据核心营收同比增加逾一倍。美光暗示，2025财年无望实现创记载的营收。

　　Day3&Day4：通用+视频Agent发力产物端。MiniMax推出通用端的MiniMax Agent和视频制做端的Hailuo Video Agent。前者基于M1模子，和其他通用Agent一样能多步规划出专家级处理方案、并能施行多个子使命从而交付最终成果，支撑音频、视频、网页、PPT、逛戏的间接生成。后者则为MiniMax实现完全端到端视频生成的愿景，当前产物对应第一阶段，即用户只需按照提醒输入文字或图片，便可一键生成高质量创意短片，相较于以往的视频生成模子类产物生成内容时间更长，其具备较强的分歧性；2025年夏日，Minimax将推出第二阶段产物，支撑用户正在视频生成的任一环节进行编纂。

　　华为正式发布盘古大模子5。5系列，包罗盘古预测大模子、盘古多模态大模子、盘古天然言语大模子、盘古视觉大模子、盘古科学计较大模子。此中，盘古天然言语大模子最大达718B参数，正在学问取推理、东西挪用、数学、式对话、代码、天然科学等方面，取OpenAI o3、谷歌Gemini、DeepSeek-R1、Qwen3等模子根基看齐，正在部门测试中有所领先，验证了基于昇腾锻炼出生避世界一流的大模子的可行性。同时，华为还面向行业发布了思虑大模子、视觉大模子、预测大模子、世界模子，以更好帮力行业场景落地，使头部企业的转型经验可以或许规模化复制。

　　HDC 2025揭幕，鸿蒙6。0沉磅更新。6月20日，HDC 2025揭幕，华为常务董事、终端BG董事长余承东暗示，当前搭载HarmonyOS 5的华为终端产物已超40款，超3万款鸿蒙使用和元办事正正在全速开辟、积极更新；正在政企办公使用方面，适配鸿蒙的通用办公允台已超100家，工做台支撑快使用已超5万个，笼盖企业跨越3800万家。截至目前，累计有9000多个使用参取了70多个系统级立异体验的结合打制。

　　而正在机械人方面，华为还发布了具身智能平台CloudRobo。华为云关心云上的算力和智能，而由厂家完成机械人的落地摆设。正在现场演示中，基于华为云具身智能平台的手艺，机械臂能够完成一系列高难度操做，对于端子插拆类的复杂操做，也能够实现90%以上的通用能力。

　　Day1：全球首个开源大规模夹杂架构的推理模子MiniMax-M1。模子是AI厂商带领地位最间接的表现，MiniMax亦于产物周的第一天发布全球首个开源大规模夹杂架构的推理模子MiniMax-M1，正在面向出产力的复杂场景中能力达到开源模子第一梯队，且接近海外最领先模子，具备业内最高的性价比。此中，基于MiniMax独创的以闪电留意力机制为从的夹杂架构，以及更快的强化进修算法CISPO，M1支撑目前业内最高的100万上下文的输入，取闭源模子Google Gemini 2。5 Pro分歧，是 DeepSeek R1的8倍；同时，M1同时支撑业内最长的8万Token的推理输出，只需要利用DeepSeek R1约30%的算力。极高的机能亦对应了较低的利用成本，正在0-32k的输入长度的时候，输入0。8元/百万token， 输出8元/百万token；正在32k-128k的输入长度的时候，输入1。2元/百万token， 输出16元/百万token；正在最长的 128k-1M 的输入长度的时候，输入2。4元/百万token， 输出24元/百万token。

　　将来中美商业摩擦可能进一步加剧，存正在美国将继续加征关税、设置进口前提或其他商业壁垒风险；宏不雅的晦气要素将可能使得全球经济增速放缓，居平易近收入、采办力及消费志愿将遭到影响，存鄙人逛需求不及预期风险；大商品价钱仍未企稳，疑惑除继续上涨的可能，存正在原材料成本提高的风险；全球场面地步复杂，次要经济体争端，国际商业不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求布局，存正在国际经济形势风险。

　　版度不及预期，学问产权未划分明白的风险，IP影响力下降风险，取IP或明星合做中缀的风险，公共审美取向发生改变的风险，合作加剧的风险，用户付费志愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，联系关系公司公司管理风险，内容上线表示不及预期的风险，生成式AI手艺成长不及预期的风险，产物研起事度大的风险，产物上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，贸易化能力不及预期的风险。

　　工信部披露运营商本年1-5月电信营业收入，同比增加1。4%，意味着4月和5月电信营业收入增速持续提拔，别离达到2。0%和2。7%。我们持续保举运营商。

　　昇腾AI云办事支撑16万卡集群，盘古大模子 5。5能力全面升级。HDC 2025上，常务董事、华为云CEO张安然暗示，目前华为云正在、工业、金融三个市场份额第一，昇腾AI云办事的客户数跨越了1000个，开辟者空间人数有110万。同时，华为通过集群架构、通信和谈、散热方案等系统级立异，将384颗昇腾AI芯片、192颗鲲鹏CPU芯片整合为超节点CloudMatrix 384，并正在此根本上供给昇腾AI云办事，最大支撑16万卡集群，为业界规模最大，可支持1300个千亿大模子并行锻炼。

　　Mini Max“发布周”：从模子到产物全面发力。继OpenAI和DeepSeek之后，MiniMax也了本人的产物上新周。

　　Day2：新视频生成模子 Hailuo 02。海螺视频（Hailuo Video）至今为止曾经帮帮创做者生成了跨越3。7亿个视频。基于海量用户数据，MiniMax发布新视频生成模子 Hailuo 02，此中视频生成模子架构NCR的优化使模子正在划一的参数量级下锻炼和推理效率提拔了2。5倍，为用户带来了极高性价比；模子的总参数量和数据量则别离扩大3倍和4倍，带来了复杂指令遵照和复杂物理表示上更好的机能。即便是Hailuo 02的晚期版本，亦正在Artificial Analysis Video Arena上取得了全球排名第二的好成就。

　　自《不变币条例》正式落地以来，全球不变币政策端取财产端持续发力， 不变币市场生态无望加快繁荣，跨境领取、RWA 等使用场景或将送来提速成长期。

　　小米AI眼镜发布，做为其随身AI接口，支撑口令、多模态、扫码领取等多种功能，是将来主要端侧AI产物之一。继续注沉智能眼镜供应链。

　　6月国产逛戏版号数量147款，创22年以来单月新高，环比上月添加17款，包罗恺英《斗罗》、巨人《无尽修仙》。进口版号11款，包罗腾讯《穿越前方》、网易《无从星渊》。

　　AI眼镜：小米发布AI眼镜，取Meta眼镜比拟功能更丰硕、生态更完美。产物参数层面，小米眼镜分量仅40g，略低于Meta Ray-Ban，且续航时间8。6小时，是Meta的2倍。功能层面，小米眼镜接入小米自研狂言语模子 MiLM，支撑扫码领取、翻译等适用功能，还取小米生态深度协同，能够无缝链接和节制小米智能家居。年内等候阿里、字节等大厂的AI眼镜发布。

　　逛戏：6月版号数量立异高，持续看好本年暑期新逛的表示。新品高频数据频超预期，等地政策持续支撑出海。

　　AI财产进展持续落地。1）利好无数据、有客户、有场景的软件企业，AI产物无望带动公司ARPU提拔和项目单价上升；2）模子私有化需求添加，利好一体机、超融合和B端办事外包企业。

　　政策持续回暖。发布逛戏电竞行业支撑政策，包罗出海激励，对海外营收取文化影响力双优的企业最高励500万元，并依托文化新质出产力政策供给出海全程指点。手艺升级方面，鞭策AI、AIGC取财产深度融合，支撑企业通过算力建立、大模子摆设提拔研发效率，智能化技改最高补助3000万元。流程取生态优化方面，将逛戏素材著做权登记周期从22天压缩至10天，对获版号并上线万元（国际获做品额外50万元。此前广东、上海等多地也推出支撑政策，包罗小法式逛戏审批简化、逛戏IP开辟等。1~5月版号发放654款，同比增加15%，供给侧不变添加。

　　1。 淘天集团联袂爱橙科技正式开源了全新一代强化进修锻炼框架ROLL，打通了从小模子到600B+超大模子的RL锻炼落地径。ROLL正在诸如人类偏好对齐、复杂推理和多轮自从交互场景等环节范畴显著提拔了狂言语模子的机能，同时具备超高的锻炼效率，目前ROLL已成功使用正在多个淘天集团内部营业场景，为营业立异供给了强大的手艺支撑。

　　证券研究演讲名称：《淘天结合爱橙开源强化进修锻炼框架ROLL，谷歌正式开源Gemma 3n》。

　　6月26日，小米人车家全生态发布会正在召开，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军颁布发表小米汽车旗下首款SUV车型小米YU7正式上市，同时还发布了小米MIX Flip 2、REDMI K80版、小米Pad 7S Pro、REDEMI K Pad、小米AI眼镜、小米Watch S4 41mm、小米手环10，以及米家空调Pro 健康风、米家扫拖机械人M40 S、小米式Pro等十余款人车家全生态沉磅新品。此中，小米YU7定位「奢华高机能SUV」，依托先辈设想、先辈底盘平台、先辈智能取生态、先辈平安架构，是为时代精英打制的先辈SUV；小米MIX Flip 2引领手机行业品类立异、形态立异，是近乎完满的「满分小折」；小米AI眼镜定义属于下一个时代的小我智能设备，是随身的AI入口。据悉，小米YU7共推出了三个设置装备摆设版本和9款配色，此中小米YU7尺度版售价25。35万元、小米YU7 Pro售价27。99万元、小米YU7 Max售价32。99万元。按照小米最新发布动静显示，小米YU7系列开售仅3分钟，大定就曾经冲破了20万台；开售1小时，大定冲破28。9万台。

　　风险提醒：经济阑珊预期逐渐加强，宏不雅存正在较大的不确定性，国际变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的一般出产和交付，公司出货不及预期。次要原材料价钱上涨，导致毛利率不及预期；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益取毛利率；人工智能手艺前进不及预期；汽车取工业智能化进展不及预期。

　　汽车电子：小米YU7正式上市，此中小米YU7尺度版售价25。35万元，开售1小时大定冲破28。9万台。

　　新逛戏高频数据向好。【完满世界】P5X，海外服上线，目前曾经正在日本iOS逛戏排名畅销第三。【巨人收集】按照QuestMobile，截至6月8日《步履组》的DAU已达到《第五人格》50%摆布，达到91万。从日均利用时长来看，《》为130min，《第五人格》50min，《》玩家的日均逛戏时长更长，且粘性高。【吉比特】M88近期买量有所收减，但仍然连结正在iOS畅销排名Top20小逛戏《道友来挖宝》畅销Top10。

　　可灵积极赋能影视做品创做。一方面结合快手星芒短剧出品AI微片子《新世界加载中》，共7集，单集约15分钟，涵盖了科幻、汗青、奇异、荒唐喜剧等多种题材，目前已正在快手上线万。另一方面为柠萌影视的新剧集制做AI动态海报，时长8-10秒，动漫气概为从，无望降低影视做品宣发成本。

　　我们沉申概念，逛戏是被轻忽的主要的新消费，非论是为皮肤充值仍是为数值付费，其素质立即的需求，且具备高频、高性价比的特征，也容易发生逛戏原生IP，诸多的逛戏原生IP是目前卡牌、谷子的IP根源，好比第五人格/豪杰联盟/原神等。

　　据IDC发布的《中国 PC 显示器市场季度演讲》显示，2025年一季度中国PC显示器市场总出货量707万台，同比增加14。0%。此中消费市场正在“国补”政策的驱动下出货量达343 万台，同比增加17。4%。商用市场规模持续扩大，一季度商用市场出货量达到364万台，同比增加10。9%。电竞显示器是国补政策受益最大的显示器细分市场。该季度中国电竞显示器出货量达258万台，同比激增56%。OLED和Mini LED显示器呈现迸发式增加。正在手艺迭代加快成本下探取“国补”政策降低消费门槛的双沉驱动下，OLED和Mini LED显示器渗入率快速提拔。该季度中国OLED显示器出货量同比激增433。7%，平均单价降至4674元人平易近币（不含税），同比大幅下滑26。4%；Mini LED显示器出货量同比增加97。5%，均价降至2022元（不含税），同比降幅达34%。另据中国证监会网坐披露，6月26日荣耀终端股份无限公司获深圳证监局上市存案，券商为中信证券。按照工做放置，将于2026年1月至3月完成上市。这标记着荣耀正式迈出A股IPO的环节一步。

　　AI玩具：上海片子投资的AI毛绒Fuzozo预售，预售价钱399元，支撑天然对话、情感、仿生互动和长回忆能力。本周关心度提拔，618首轮预售的10分钟内破千单，618最终销量正在京东潮玩品类排行榜上仅次于泡泡玛特和名创优品旗下单品。